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金融:同业监管政策落地 荐5股

2019-10-09 17:27:38来源:励志吧0次阅读

金融:同业监管政策落地 荐5股 2014-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

5月16日晚,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》(银发[2014]127号),逐项界定并规范了同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等同业投融资业务,提出“堵邪路、开正门、强管理、促发展”的总体思路,规范同业业务发展。

同时,银监会发布了《规范商业银行同业业务治理的通知》(银监办发[2014]140号),要求商业银行将同业业务纳入全面风险管理,实行专营部门制,由银行总部进行统一授权、授信。

点评:

1、历时一年多,同业业务监管法规靴子落地201 年 月银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(即8号文),重点在于加强对“非标资产”业务的监管。之后市场传言了多个版本的9号文,但迟迟未得到监管层证实。2014年4月20日银监下发《关于加强农村中小金融机构非标准化债券资产投资监管有关事项的通知》(银监合(2014)11号),市场对银监出台更严厉的同业监管法规的预期进一步增强,最终由央行牵头,五部委联合发文的127号文最终落地,历时一年多,我们认为法规出台具有靴子落地的效果。

2、对上市银行规模影响测算——兴业银行压力最大127号文对上市银行的硬性约束主要体现在集中度管理:(1)单家商业银行对单一金融机构法人的不含结算性同业存款的同业融出资金,扣除风险权重为零的资产后的净额,不得超过该银行一级资本的50%。

(2)单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一。

经测算,上市银行中兴业银行面临压力最大。就第一个指标而言,上市银行达标压力均无,但对于第二个指标,兴业和宁波均超过1/ 的临界值,同业资金融入业务必须收缩。

、非标资产面临资本与拨备计提压力,对银行盈利影响负面上市银行将面临对非标资产计提资本与拨备的压力,虽然最新出台的法规并未对具体计提标准提出确定的方案,当前银行业普遍做法为买入返售项下非标以及应收款项类投资项下非标分别计提0-0.25%/0.5-2.0%拨备,若拨备计提上升至1%,粗略估算下,非标业务占比较高的股份制银行净利润下降幅度可能达到5%。

4、银行业同业业务规模已大幅收缩,标准资产和应收款项类投资上升8号文出台后,银行业显著收缩了同业业务规模,尤其是钱荒事件后201 年三季度开始非标业务期限错配大幅收缩,但部分股份制银行表现为投资类(主要是应收款项下)规模的大幅增长:

201 年上市银行总资产规模增速较2012年同期显著放缓,大中小型银行增速从低至高排列。贷款类资产同比增速在10%-18%之间,基本符合预期,而投资类资产增速明显上升,主要是由于同业监管政策出台后,银行将同业资产向投资类资产转化。民生同业资产比重下降了9.05个百分点,而浦发、兴业和南京表现为为同业类资产和投资类资产的此消彼长。

由于本次买入返售项下非标业务被实质性叫停,银行将停止这一增量业务,存续业务到期后转化成标准资产或应收款项类投资,上市银行生息资产结构也已经体现这一变化。

5、总结及投资建议本次同业监管政策出台对银行业经营层面的影响负面:非标资产投资规模面临收缩,对银行营收增长产生负面影响;对非标资产计提拨备和资本,将造成净利润下滑以及资本充足率下滑,且由于股份制银行非标业务近两年发展更为激进,其影响相应也更大。

从银行股投资来看,我们认为本次政策出台具有靴子落地效果,银行股当前安全边际高,获取绝对收益的概率也较高。

整体来看,银行业仍然面临基本面困难重重和估值底部徘徊的格局,当前板块加权平均市净率水平在0.78倍2014年PB,加权平均市盈率水平在4.26倍2014年PE,我们维持谨慎评级。

个股上,下调兴业银行评级至谨慎推荐,维持招行、民生、浦发、平安推荐。

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