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國都證券短期回調見底階段反彈在即

2020-01-16 22:48:40来源:励志吧0次阅读

国都证券:短期回调见底 阶段反弹在即 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

1)风险冲击高峰或已过,短期回调或见底11月底以来,受资金面持续趋紧、金融监管加码去杠杆升级、中美博弈或加剧、美联储加息指引偏鹰派等内外不利因素压制,大盘自阶段高位已持续快速回调约6%

目前来看,以上导致本轮市场回调的风险冲击高峰或已过,月底以来,资金面略有缓解,债市超跌反弹,10Y国债收益率已自高点快速回落40bp至3.0%附近,人民币汇率或在美元阶段见顶、加强防范资本流出的管理新规下短期企稳,短期股指调整或基本到位

2)反弹动力正积蓄,密切关注四大催化剂以上资金面、无风险利率、汇率、金融监管等利空冲击高峰已过,而宏观基本面企稳、微观企业结构性改善及深化改革推进下,为一季度反弹积蓄动力以上风险因素的阶段缓解后,后续密切关注四大反弹催化剂:一是货币市场利率、利率债、人民币汇率后有望阶段企稳甚至修复改善;二是随着特朗普1月20日走马上任,上周起的特朗普交易降温持续,美元高位回调,新兴市场资本流出与汇率贬值压力有效缓解;三是特朗普主政后能否逐渐正视中美利害关系,收敛此前出格言论,逐渐步入务实博弈四是春节前地方两会将相继召开,将部署落实细化中央17年经济与改革任务,或将提前预热全国两会政策预期

3)经济缓中趋稳,促改革防风险发力经济基本面整体平稳,11月工业生产、消费增速均好于预期、12月制造业PMI仍处于年内次高点,延续自8月以来的底部企稳态势,11月工业企业利润继续加速回升至15%附近,表明前期货币政策持续宽松、财政政策积极发力等稳增长政策逐见成效;而工业通胀加速回升、工业企业补库存动力渐升,且盈利改善后,制造业与民间投资正底部连续小幅反弹,为经济缓中趋稳提供支撑

经济阶段性缓中趋稳,为17年推进深化供给侧改革、去杠杆防风险提供条件;中央经济工作会议弱化经济增长预期目标,强调促改革防风险工作重要性,定调17年为供给侧结构性改革的深化之年——深入推进“三去一降一补”、深入推进农业供给侧结构性改革、着力振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展,并提出在国企混改、财税和金融体制改革、金融监管等领域取得重点突破,有望继续激活相关改革受益板块

4)居民大类资产配置将“由实入虚”金融周期下行中期,且资产配置荒难以缓解下,股票市场往往会在债市调整、楼市调控降温的资金挤出效应下,而成为资金重点增加配置领域同时实体经济底部企稳,通胀转为温和,企业盈利回升进一步支撑股票、商品价格表现而随着无风险利率触底回升,信贷收紧、违约率上升下信用风险增大,信用利差也日益扩大,信用债利率上行压力更大,债市风险大于机会;同时,居民购房快速加杠杆至历史新高后,限购限贷从严政策楼市降温预计在金融周期下行中后期,股票、基金等权益类资产,或有望成为未来居民资产重点增加配置领域,居民大类资产配置“由实入虚”更趋明确

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