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分层管理实施在即 “新三板”将进入评价时代

2019-12-04 10:03:02来源:励志吧0次阅读

《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》近日出台,备受瞩目的“新三板”分层制度尘埃落定。自6月27日起,全国股转系统公司将正式对挂牌公司实施分层管理。

来自全国股转系统的统计数据显示,截至6月6日,“新三板”挂牌企业达7485家,总股本4470.39亿股。其中,无限售股本1621.07亿股,总市值达3.03万亿元。挂牌企业股票成交5.81亿元,其中做市方式转让的股票成交3.07亿元。今年以来,挂牌企业股票成交累计达773.89亿元,其中做市方式转让的股票成交累计达439.11亿元。

记者了解到,分层管理实施在即, 来自“新三板”市场的交投数据格外引人关注。6月3日,分层方案正式公布后首周,三板做市指数环比微涨0.11%,三板成指微涨0.38%。尽管市场表现并不尽如人意,但业界人士却对分层制对于整个资本市场的创新引领预期形成共鸣,即分层本身就是制度创新,分层后会伴随着差异化的制度创新,希望创新层能起到创新引领示范作用,不仅引领众多“新三板”企业向创新层看齐,也引领未来的中国股市改革向创新层看齐。

引领“新三板”进入评价时代

按照《分层管理办法》,全国股转系统设立创新层和基础层,符合不同标准的挂牌公司将被分别纳入创新层或基础层管理。满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层:标准一,最近两年连续盈利,且年平均净利润不少于2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据);最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)。标准二,最近两年营业收入连续增长,且年均复合增长率不低于50%;最近两年营业收入平均不低于4000万元;股本不少于2000万股。标准三,最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家;合格投资者不少于50人。同时,进入创新层的挂牌公司还应当满足以下条件:最近12个月完成过股票发行融资,且融资额累计不低于1000万元,或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。

业内人士表示,在现有的7000多家“新三板”挂牌企业中,将有超过950家的企业进入创新层。分层制度落地,意味着“新三板”将进入评价的时代。

“创新层就是让一部分企业先活跃起来。”企巢新三板学院院长程晓明认为,分层时代是对企业直接评价的时代,好企业可以留在创新层进行交易,反之就会留在基础层甚至直接退市。进入创新层仅仅是开始,能不能待得住才是关键。“‘新三板’分层与其说是将挂牌企业分为好与不好,不如说是给挂牌企业一个让市场划分优劣的机会。同时,分层不是将挂牌企业简单地分为优与劣,而是要为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌企业提供与其相适应的资本市场平台。”程晓明表示,未来条件具备时,应由挂牌企业选择是否进入创新层,由市场决定能否留在创新层。

为市场发展注入强劲动力

“分层管理办法为近期低迷的‘新三板’市场注入一针强心剂,具有极大的正面意义。”红土创新基金相关人士分析认为,分层的正式实施可及时缓解此前政策不确定性带来的压力;

业内认为,与征求意见稿相比,《分层管理办法》中的几处修改更为合理、全面地体现了创新层的意义,如标准一中的盈利能力强的企业取消200个股东要求等;对通过虚假信息批露等非法方式进入创新层的挂牌公司,明确了强制调整措施,并明确了每年层级之间直接调整的方案。

同时,分层的正式实施将给“新三板”市场带来一定活跃度,或将对盈利能力和成长性偏好不同的投资者产生分化。对于申请进入创新层的新挂牌企业而言,直接申请创新层的标准将更为严格,或通过强制采用做市交易方式,引入经验较丰富的做市商来把关。“分层方案带来市场活跃度的增加,以及融资功能的改善,将会促进海外中概股的回归。”上述分析人士表示。

“分层后,短期内做市券商受益;私募机构参与做市将对创新层产生促进作用。”兴业证券相关分析人士认为,通过分层量化指标对企业进行初步筛选,“新三板”将有970多家企业进入创新层,占比为13%左右,该比例后续可能还会有一定上升。短期内,分层对于既有做市券商是一大利好,因为申请挂牌且能进入创新层的企业进入创新层必须做市,近期可能会有较为急迫的增发需求。同时,从申请挂牌且要进入创新层的企业必须做市可以预见,全国股转系统希望创新层企业能做市,这将有助于降低股转系统的监管成本,并提高其运作及制定政策的效率。此外,私募机构参与做市与分层管理办法一起推出,对创新层将产生促进作用,因为申请挂牌且要进入创新层的企业必须做市,而现有做市商在人力物力财力的多重限制下,将影响到这类企业的挂牌进程,做市商的增加则能较好地解决这一问题。“短期内,并没有相关的交易制度改革配套实施,因此分层对流动性不会有太大改善;长期来看,流动性则将逐渐向创新层集中。”上述人士分析说。

对此,安信证券认为,混合做市商制度以及混合交易制度将成为未来的重要看点。分层落地之后,配套设施的落实情况以及交易制度的创新则成为最大的期待点。“混合做市商制度的推出主要是改善市场环境,提高做市商对定价和提高流动性的服务能力,而交易制度的创新则可能让市场流动性得到更根本性的改善。”安信证券相关人士表示,竞价制度等交易制度的完善如能尽早落实,将为“新三板”带来更大发展生机。

助推融资交易制度试点改革

“分层有望活跃‘新三板’交易。”一位业内人士表示,“新三板”分层之后创新层与基础层之间将存在制度上的差异,主要体现在服务和监管两个方面。在服务方面,创新层将有更多的融资制度和交易制度试点的机会,如债券、优先股、股票质押融资试点以及建立大宗交易和非交易过户制度等。在投资者准入上也将逐步开放对于各类金融机构的限制。在监管方面,创新层将在定期信息披露、公司承诺以及股东高管交易方面有更多的监管要求。“随着投资者的放开以及新的指数和投研体系在创新层设立后的逐步完善,将提升创新层企业的流动性和交易活跃度。”该业内人士分析说。

“创新层可以引入竞价交易。而一旦引入竞价交易,毫无疑问就跟主板接近了,所以门槛也将会相应较高。按照刚刚发布的《分层管理办法》,满足这一条件的‘新三板’企业已近千家,其规模已经可以推动‘新三板’在一定程度上挑战A股了。”一位市场分析人士坦言,“新三板”向来不缺乏想象力,市场亦非常宽容,这也将为“大众创业、万众创新”提供一定帮助。

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